华域汽车:长期看中性化与国际化推荐评级

经过2008-2009年间的资产重组,公司目前主营业务已经变更为独立供应汽车零中华娱乐部件研发、生产及销售业务,公司控股股东变更为上汽集团。公司主要资产为收购的23家独立汽车零部件企业和民盛京棋牌生银行[8.43 -0.12%]、兴业证券金融股权。

23家零部件公司按照产品功能可以分为三大板块:内外饰件类、功能性总成件类和热加工类,三大板块目前的利润占比分别为45%、52%和3%。其中,内外饰件类公司延锋伟世通占公司利润来源的30%。

公司目 前60%的利润来欧博平台自于上汽乘用车配套,主要是给上海通用和上海大众配套;35%左右来自于国内其他乘用车配套,如广州本田白金会、一汽大众、江淮汽车[7.66 -1.92%]等;还有不到5%来自出口。由于国内其他乘用车销量和上汽乘用车销量相关度非常高,因此我们可以认为公司目前盈利状况主要取决于上汽乘用车销量。

公司目前的中性化和国际化水平还很低,未来潜力较大。公司未来的发展空间将取决于中性化和国际化的进程。

我们预计公司2009、盛京棋牌2010和2011年EPS分别为0.39元、0.49元和0.60元。考虑到公欧博平台司中性化和国际化的前景,我们给予09年每股盈利25倍市盈率,得到公司23家汽车零部件企业价值为9.75元;加上公司每股持有金融类资产0.75开元棋牌元,得到目标价10.50元。给予公司推荐评级。

 

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